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  亿利达:传统风机业务平稳发展 新、军工等新业务快速成长前景可期

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:黎焜 日期:2016-08-31

  从传统风机业务切入新能源、军工等新产业,战略转型发展。公司主营空调风机、建筑通风机、冷链风机、节能电机及军工新材料等业务。(1)公司是中央空调风机的龙头企业,产品定位于中高端市场,传统风机业务保持平稳发展。(2)公司发展战略将以节能风机为基础,拓展军工新材料、新能源等新兴产业,加大整合兼并。公司通过收购青岛海洋新材、铁城信息等公司,将进入军工新材料与新能源等新领域,提高综合竞争力。

  拟收购铁城信息,进军新能源领域。公司拟收购铁城信息100%的股权,进入新能源汽车领域。(1)铁城信息主营业务为高频开关电源,主要产品包括充电机、直洿转换器、电量表、充电站充电模块等。2015年,铁城信息营业收入为1.42亿元,净利润为3178万元;2016年-2018年公司承诺扣非净利润分别不低于5000万、6500万、8000万元。(2)受益于新产品推出与新能源汽车产业快速发展,2016年上半年,该公司营业收入与利润实现翻倍以上的增长,预计全年业绩将好于承诺业绩。

  海洋新材产品定位于高端,军工等市场成长空间广阔。(1)青岛海洋新材专业从亊船舶及海洋防护材料、功能材料、复合材料等产品的研发生产,定位于市场高端领域;目前销售以军工市场为主,民品市场的销售规模较小;公司产品具有有降噪、防腐等功能,产品应用范围将逐步扩大。海洋新材2016年-2018年承诺净利润分别为1100万、1700万、2400万元,年均增速在50%左右。(2)受益于海军建设与海洋强国战略,海洋新材的高分子材料产品在军工等市场预计将保持快速增长;公司产品具有节能降噪、防腐、环保等优点,民品市场的发展空间广阔。随着新产品的应用行业不断拓宽,公司快速发展前景可期。

  盈利预测与投资建议:假设公司今年年底完成增发,铁城信息2017年开始并表;预计2016~2018年净利润为1.27亿元、2.11亿元、2.60亿元,摊薄EPS为0.28元、0.47元、0.58元,对应为55.4、33.3、27.1倍。公司传统风机业务将保持平稳发展,通过并购铁城信息进入新能源汽车领域,新能源与军工业务快速发展前景可期,首次覆盖给予“推荐”评级。

  提示:传统风机行业市场需求放缓,军工新材料等新业务发展低于预期等。

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